ICX CAPITAL：从卖手机到登顶半导体的三星

　　ICX CAPITAL2019年5月,ICX CAPITAL从消息得知美国祭出芯片禁运的大棒,打的华为措手不及。随后,华为高层开端频频拜访三星。

　　ICX CAPITAL提问为什么两家手机上的对头此刻开端暗送秋波?答案藏在了三星的财报里。

　　其实三星早已不是一家简略的手机公司。它半导体事务收入曾接连两年(2017-2018)营收力压英特尔成为全球榜首。2018年,半导体事务更是为三星贡献了近八成赢利。

　　目前,三星电子以近2700亿美金的市值领跑业界,比老迈哥英特尔多了近200 亿。所以有人调侃三星电子干脆改名叫三星半导体算了。

这正是华为密会三星的原因。上一年美资存储芯片巨子美光率先响应白宫要求,停止对华为的供应,其时顶上这一缺口的正是三星。现在在华为新款P40 手机中依旧能看到刻着三星 logo的存储芯片。

　　除了存储芯片,三星仍是全球第二大晶圆代工厂,制作工艺与业内老迈台积电平起平坐。随着美国不断施压台积电断供华为,中韩巨子再携手协作的八卦就没停过。

　　这种半导体上的强势位置,也协助三星在智能手机商场比例被不断蚕食的一同,持续赚得盆满钵满。我国商场就是最好的比如。

　　由于崛起的国产手机品牌大量采购三星半导体产品,内地智能手机市占率不到1% 的三星从我国商场拿走超越 3000 亿元收入,我国区营收占比持续维持在15%的高位。而且半导体毛利率是手机的四倍,三星这几年的赢利也水涨船高。

　　图1:三星全球营收比例(2011-2019) 数据来历:statista.

　　三星半导体事务起步比美国晚了整整10年,现在却在多条阵线一同跻身榜首队伍。假如要总结这段前史,那就是三十年练就三重功,铸就支撑帝国的三座山。

　　Part.1 榜首重:悬崖边扎马步

　　三星决计进军半导体后打下的榜首个阵地,就是存储芯片商场。

　　存储芯片其实相当于芯片范畴的大宗商品,品类分为动态随机存取存储器 DRAM和闪存NAND Flash,也就是科技爱好者们口中的“运存”和“内存”。

　　它们始终是商场的刚需。由于像电子产品的那些主角,电脑、手机、物联网设备,需要大量存储芯片。企业一旦在这个商场站稳脚跟,就等于给自己上了一道安全锁:即使一线电子产品失利,也能利用存储芯片事务取得连绵不断的带来现金流。

　　三星在2015-2019年DRAM的全球商场比例占超越四成,在NAND flash销售上,同样占比近4成,两者均遥遥领先竞争对手。

　　当然,这块肥肉也不是三星凭空拿到的,而是以滚刀肉的姿态,在残酷的价格战中,把美国、日本、欧洲、我国台湾的对手硬生生的赶出了商场。其中最著名的,就是三次反周期投资,在价格下降的时候进一步扩大供应,赶走对手。

　　榜首次发生在1984年,三星以亏损3亿美金的价值,把内存价格从每片4美元打到30美分,迫使业内霸主英特尔退出。

　　第二次发生在1993年,在全球内存芯片价格再次下滑的阶段,三星扩产,导致日本三大巨子日立、NEC、三菱不得不把旗下的内存部分合并成尔必达,以联合抗韩。

　　第三次发生在2007年,这也是最后的决战。当年三星在 DRAM 事务上投入相当于118%赢利的本钱,进行扩张。并凭借金融危机把DRAM芯片的价格从2.25 美元打到0.31美元。直接导致日本和欧洲对手破产,从此再无 DRAM 厂。

　　自此以后,存储事务成为了三星的“关中之地”。巨大的本钱投入构成了易守难攻的本钱壁垒,稀少的玩家则更有利于合谋攫取赢利,榜首重功把三星自此练的皮糙肉厚。

　　Part.2 第二重:练刀法

　　三星的第二重功是掌握逻辑芯片规划能力。

　　存储芯片事务尽管量大肉多,但更像是一种防护攻势,保证了三星有安稳的现金流进账。而三星很长一段时间内(或许现在仍是)以消费电子公司自居,为了让自家产品完成各种新颖的功用,还得靠逻辑芯片。

　　正如乔布斯那句名言:假如你想要做自己的软件,就得做自己的硬件。精彩的揭示了苹果独门的iOS 体系背后的芯片支撑。

　　现在的三星,不光能够自己规划1亿像素的 CMOS 感光芯片(小米正是采购了这一款),更能规划手机Soc(猎户座),令产品研制不受其他芯片厂商进度的掣肘。甚至自家手机卖不动的时候,还能靠芯片挣大钱。今日,三星具有全球手机芯片商场近13%的比例,仅次于高通和苹果。

　　当然,江湖位置不是天上掉下来的,早在1994年5月,三星便开端与ARM协作,规划专用集成电路(ASIC),首要应用在DVD范畴。两年后,三星取得 ARM 授权、自主研制手机芯片。

　　这一系列布局取得了巨大的成功。其中最大的成果恐怕也最鲜为人知的是:前三代 iPhone 用的都是三星处理器。2010年两家公司各奔前程后,三星借着舰机型 Galaxy S2 发布,正式宣告猎户座处理器的诞生。这枚澎湃的心脏也协助 S2 快速登顶了全球智能手机市占率榜首。

　　更重要的是,从此以后,三星自己操控规划产品功用的节奏,不再落入上游供应链给什么,自己就用什么的研制困境。由于完成功用差异化的先决条件是相应的芯片规划能力。其时商场上能做到这一点的只有三星一家。

　　Part.3 第三重: 修内功

　　这三星的第三重功就是芯片制作。

　　芯片出产一直被视为产业链中的苦活累活。工艺进步不止,工厂烧钱不停。甚至今日全球五大芯片代工厂现已有两家宣布不再研制14nm 制程以下的芯片加工工艺,只剩下台积电、三星和英特尔。由于这每年大几十亿、甚至百亿美金的投入是真砸不动了。

　　又由于英特尔不做代工,先进芯片制作产能变成稀缺资源。这种情况下,具有先进芯片工厂的三星能在下一代物联网、AI、自动驾驶轿车等芯片需求爆发时候,更具产品先发优势。

　　这里不得不提三星的代工战略。它是一步狠招,三星等于利用其他厂商代工的钱提高自己的芯片出产能力。

　　简略说就是产能过剩时,对外接单回收本钱,产能吃紧时,优先自己的芯片出产出门抢商场,里外都赚。但真做起来仍是得有很大的魄力。

　　三星抱着宁可长时间亏,也要把代工事务钉住的决计杀入这个商场。从2005年拿下榜首个代工客户高通开端,苹果的A系列芯片、AMD的微处理器芯片、英伟达的图形处理芯片、安霸的视觉处理芯片、特斯拉的自驾体系芯片的订单,都被三星分走一杯羹,三星成为了各大顶级芯片规划公司眼中台积电最好的备胎。

　　2018年,三星晶圆代工营收达100亿美元,市占率达14%,排名全球第二。工艺制程方面也和台积电、英特尔一同迈入10nm榜首阵营。

　　但三星不满足于行业老二或许备胎的身份。面对芯片代工范畴比例超越50%的台积电,三星硬杠究竟。今年1月,媒体报道三星一次性向荷兰ASML支付超越33亿美元,订货20台EUV光刻机用于扩充芯片代工产能。

　　Part.4 结语

　　今日,这三重功合力催生出出现更多招式,协助三星在多场行业角斗中腾挪自若,例如:

　　进攻上:

　　捆绑销售,芯片代工和存储芯片一同捆绑打折销售,帮它拿下高通、苹果的订单。

　　规划制作一体化:自己规划又自己代工,出产节奏自己掌握。

　　防卫上:

　　本钱操控:存储芯片和芯片代工一同采购设备、技能互相交流、摊低本钱。

　　抗周期:存储芯片收入和晶圆代工的现金流互补,熨平本身的收入周期。比如2019年尽管存储芯片价格大幅下跌,但它在晶圆代工方面收益依旧可观。

　　这种互为犄角的半导体组合,加上三星手机这个大下游需求,组成了韩国版贸工技,让三星在手机暴雷、权利内斗不断、等等丑闻缠身之下,营收市值仍然稳步前进

　　相比之下,华为在手机销量上尽管现已不惧三星,芯片规划上华为海思也在2020年榜首季度超越高通,成为大陆商场比例最高的SoC出产商,但对比三星,华为的芯片出产却被台积电牢牢捏在手里,存储芯片也需要靠三星,SK海力士等的供应,功力还差上一重半。

　　在我国科技企业和美国之间隔着一条宽宽的长河,要趟过它的最佳方式,或许就是摸着三星这块石头。